9月份虽供应减少但需求跟进不畅，导致国内LLDPE价格重心走低，而国内生产企业成本走高，企业生产毛利走低；随着10月份北方需求转淡，供需矛盾加剧，价格重心预计进一步下移。
9月国内LLDPE走势回顾：供需矛盾价格重心下移
截至9月底，LLDPE月均价7407元/吨，环比跌0.05%，同比跌10.99%。市场供需矛盾仍存，市场维持震荡走势，价格重心环比下跌。9月国内PE市场延续震荡运行态势。月内原油价格整体呈现先跌后涨的趋势，整体波动幅度不大，对PE市场影响较为有限。本月PE市场运行仍旧围绕供需基本面为主。“金九”传统需求旺季未能如期兑现，农膜行业开工率持续攀升，其他行业虽有小幅提升，但工厂整体采购意向多偏谨慎，坚持随用随采模式。农膜工厂也多以消化点价订单原材料为主，同时小型工厂订单新增不及往年同期，需求面整体支撑有限。供应方面，国内石化检修损失量环比增加近13个百分点，国产量环比减少，然进口货源集中到港，整体供应面压力仍存。
上游：油制/煤制企业成本走高生产毛利走低
9月份不同原料生产企业成本不同幅度走高。石脑油制PE生产企业成本均价走高5元/吨至7389元/吨，涨幅为0.07%；国内煤制聚乙烯成本均价走高33元/吨至6481元/吨，涨幅0.51%。
不同生产企业路径成本具体来看：9月油价整体呈现先下跌后回暖行情，整体波动较小，美原油主流波动区间61—66美元/桶。前期下跌，因为欧洲局势缓和，美国先后和欧洲某国、乌克兰举行面对面和谈，市场预期俄乌问题将实现真正停火，地缘溢价回吐；后期上涨，主要是俄乌和中东问题升级，特别是乌克兰多次袭击欧洲某国境内炼油厂、港口和码头等基础石油设施，石油出口受到影响，且美国对欧洲某国实施石油限制措施，要求欧洲取消从欧洲某国进口石油，地缘溢价重回市场。美联储如期降息25个基点，符合市场预期，对油市影响有限；9月国内动力煤市场价格先涨后降。煤矿生产比较谨慎，基本在核定产能内排产，煤矿产量增量受限，但本月中上旬贸易商投机及终端用煤企业双节前备库需求尚可，需求端对市场存在支撑，煤价有所上行；但下旬后，用煤企业及贸易商双节前避险意愿较浓，参与交易意愿下降，需求端对市场支撑减弱，煤价承压回调。
9月份油制/煤制企业生产成本部分走高，国内LLDPE价格重心走低，不同制生产企业毛利下跌。其中石脑油制PE生产企业毛利亏损扩大，月内平均毛利为-144元/吨，较8月跌77元/吨，继续亏损；煤制PE生产企业毛利走低，月内平均毛利为745元/吨，较8月跌123元/吨，跌幅为16.44%。
供应：国产供应减少
2025年9月国内PE产量为251.69万吨，环比降6.92%，同比增加11.69%。其中LLDPE产量116.49万吨，LDPE产量26.86万吨，HDPE产量108.34万吨。
2025年9月份国内PE开工负荷在74.72%，较8月份下降2.96个百分点，较去年同期下降4.62个百分点。9月石化供应端多套装置安排短期检修，叠加传统“金九”备货周期启动迟缓，下游补库力度不及预期，行业开工负荷率承压下行。
需求：下游开工涨幅有限原料采购谨慎
9月下游开工多数提升。9月农膜开工上涨16个百分点至48%，薄膜开工提升1个百分点至43%
整体来看，农膜需求继续跟进，“金九”生产旺季，双防膜需求跟进，叠加PO膜、地膜生产维持高位，农膜行业进入全面生产旺季，行业开工逐步提升至年内高位。虽供应减少，下游需求有所提升，但工厂订单跟进不及往年同期，叠加心态谨慎对原材料多刚需采购，对原材料行情难以起到明显支撑，
相关下游市场分析：虽农膜行业景气指数提升但价格持稳
9月份农膜价格持稳运行，市场重心维持为主。农膜需求继续跟进，多数工厂订单有所积累，但积累周期不及预期，工厂议价话语权仍旧偏弱。月内原料价格先涨后跌，LLDPE及茂金属市场维持弱势，需求虽处旺季，但农膜成本端支撑有限，难以支撑价格调涨。截至9月底，华北地区双防膜月均价格在9300元/吨，环比持平，同比下跌7.87%；地膜月均价格在8300元/吨，环比持平，同比跌6.74%。
据卓创资讯（301299）监测数据显示：9月份农膜行业景气指数是42.5，环比上涨13.72。主要原因是：9月农膜需求继续跟进，工厂订单有所积累，按交付时间排产，开工伴随订单跟进有所提升，而月内原料市场窄幅下行，工厂补库谨慎，投机备货意愿不高，月内部分点价货物到库，工厂原料库存继续扩充，当前以消耗库存为主。
预测：需求逐步转淡价格重心继续走低
卓创资讯预计：2025年10月国内LLDPE市场价格跌后上涨，价格重心下移，其中LLDPE主流价格在7000-7650元/吨。
10月份原油价格预计承压调整，对PE成本支撑减弱。供应方面来看，国内石化检修装置预计有所减少，国产供应存增加预期。进口方面，未来进口资源到港量存增加预期。需求方面，10月考虑到“双十一”电商节需求提振，包装膜行业需求将进一步提升，但棚膜需求减弱，对原料价格支撑力度不足，下游行业开工或将下滑，对原料需求转弱。随着供应增加叠加需求转弱，预计行情将进一步走低。
文|李雪菡
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