指南针股票娃哈哈经销商分化：月底局势或明朗

宗馥莉再次辞职消息传出后，引发全网热议。第一财经记者10月11日多方采访娃哈哈经销商发现，经销商业务上尚未接到调整通知，部分受访者对宗馥莉辞职可能带来的变化仍持观望态度，也有经销商表示愿意力挺，还有一部分零售商称基本不会售卖“娃小宗”产品。

业界认为，宗馥莉辞职风波背后最关键的是娃哈哈未来如何发展，经销商、零售商的合作、市场格局是否会发生重大变化。如果“娃小宗”与娃哈哈有竞争关系，尤其是如今的生产端话语权大多掌握在宗馥莉所控制的“宏胜系”，那么未来从生产端到零售端，产业链者该如何平衡？

有经销商观望，有零售商不买账

从事23年娃哈哈经销的内蒙古商人王伟平向第一财经记者表示，已看到相关消息，但未接到业务调整通知，作为老经销商首选仍是宗系企业，至于娃哈哈还是“娃小宗”并不重要。

但多位受访经销商对于事件后续发展仍保持观望。有山东娃哈哈经销商告诉第一财经记者，新年份的联销体合同还没有签约，月底可能局势就会更明朗，但从商业层面，其更愿意销售娃哈哈品牌产品，如果“娃小宗”没有任务量要求也可以“带着卖”。

一位湖北省的娃哈哈经销商告诉第一财经记者，娃哈哈方面这两年变化很大，此番宗馥莉辞职后，是不是会继续与之合作，还需观望。

也有部分零售商表示一切要在商言商。“娃哈哈最主要的核心产品之一是水，而水属于大标品，竞争对手非常多，且很难差异化。目前我们还不清楚‘娃小宗’具体的产品是什么，但如果还是水、茶饮这类的话，我们基本不会进货的，因为根据目前市场上的商品情况来看，这类商品非常同质化，‘娃小宗’很有可能会卖不动。除非‘娃小宗’可以做出非常与众不同的商品，但这个难度很大。我们是零售端的，必须考虑销量，目前我们对‘娃小宗’的预期并不太高。”一位资深零售企业采购负责人告诉第一财经记者。

掌控生产资源的宏胜系，如何平衡？

记者注意到，在目前娃哈哈的商业体系中，经销商和生产商与宗馥莉控制的宏胜饮料集团有限公司（下称“宏胜集团”）关系更为紧密。

第一财经记者拿到的一份2024年娃哈哈商超特通经销商联销体协议显示，经销商同时签约杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司（下称“宏辉食品”）、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司（下称“浙销公司”）、杭州娃哈哈启力食品有限集团公司（下称“启力食品”）与娃哈哈商业股份有限公司（下称“娃哈哈商业”）四家企业。据经销商透露，其主要向浙销公司打款。

企查查数据显示，宏辉食品、浙销公司都是宏胜集团下属杭州宏宸营销有限公司下属全资子公司。

另据媒体报道，2025年的协议中，启力食品和娃哈哈商业被杭州宏胜营销有限公司（下称“杭州宏胜”）、拉萨宏胜营销有限公司（下称“拉萨宏胜”）、杭州恒晖信息科技有限公司（下称杭州恒晖）与杭州迅尔城通商贸有限公司（下称“杭州迅尔”）所替代。公开资料显示，杭州宏胜、拉萨宏胜、杭州恒晖都是宏胜集团下属公司。

与此同时，据经销商介绍，娃哈哈产品供货也主要是由宏胜集团生产。宏胜饮料集团有限公司成立于2003年，其也是娃哈哈的体外生产企业，介绍显示其在中国共有16个生产基地，44家子公司，拥有104条现代化饮料生产线，年生产能力达48000余万箱。

企查查数据显示，娃哈哈集团旗下也持有部分生产企业的股份，但总体数量较少，且绝大多数公司持股比例低于50%。

香颂资本执行董事沈萌认为，娃哈哈自创立伊始便存在诸多模糊不清的权责关系，宗庆后生前许多矛盾未爆发，但其去世后问题接踵而至，宗馥莉无法也无力解决，因此从娃哈哈集团辞职，可争取摆脱困扰和法律纠纷，未来专注于宏胜和新品牌更符合其利益。宗馥莉在娃哈哈集团的股份不会影响其个人独立事业发展，娃哈哈集团若离开宏胜集团将面临困境。

“家族企业的传承是很复杂的，有时候是延展、有时候可以创新，或者做一些新的年轻人喜欢的子品牌，但现在看来‘娃小宗’不是这样的传承，而很可能是竞争对手。信托等事件都不是重点，重点在于未来企业如何发展。宗馥莉又保留了股东身份，又有‘娃小宗’品牌，如何平衡是值得关注的。如果宗馥莉要让‘娃小宗’崛起，路还很长，目前先要稳住市场。”复旦大学东方管理研究院创始院长苏勇在第一财经直播节目中表示。

据经销商透露，娃哈哈的生产主要依仗于宏胜的生产线，而新一年合同经销商合同签约在即，留给双方博弈的时间不多了。

（文内王伟平为化名）

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